持续亏损的万隆光电，终于等来了实控人付小铜开出的资本“猛药”。

6月1日，万隆光电披露，拟作价23.25亿元收购浙江中控信息产业股份有限公司（以下简称“中控信息”）100%股份。

据了解，这是一起典型的“蛇吞象”式并购。数据显示，截至去年年末，中控信息经审计的资产总额达62.35亿元，万隆光电同期仅为5.82亿元；中控信息2025年实现营收23.35亿元，上市公司营收仅为2.70亿元。

而这剂“猛药”的操盘手，正是万隆光电实际控制人付小铜。公开资料显示，付小铜出身于陕西“秦煤系”付氏家族，曾担任“秦煤系”旗下多家子公司董事。2018年以后，他频频对外拓展版图，先后收购了柳林酒业、*ST中天以及万隆光电。

除万隆光电外，付小铜这一名字还出现在多家上市公司的前十大股东行列，包括方大炭素、润达医疗、陕西煤业、金种子酒、龙大肉食等。其中，在金种子酒上，付小铜的投资收益超4亿元。

值得注意的是，一位同样名为付小铜的自然人还现身于中信证券。截至2026年一季度末，其持有中信证券8411.28万股，位列第九大股东，持股市值约21.59亿元。这也是中信证券时隔11年，再度有自然人股东跻身前十大股东序列。

6亿“吞下”60亿

6月1日，万隆光电发布重组草案，拟通过发行股份及支付现金的方式，作价23.25亿元收购中控信息100%股份。

在支付安排上，20.93亿元以发行股份方式支付，剩余2.325亿元以现金支付。其中，发行股份购买资产的定价为19.19元/股，拟发行约1.09亿股；配套融资则由公司实际控制人付小铜全额认购，定价为21.23元/股，募集资金将用于支付现金对价、补充流动资金、技术研发及产线建设等。

资料显示，被收购标的中控信息来头不小。作为国内头部的基础设施数智化服务商，其主营业务涵盖城市交通、轨道交通、水环境及建筑智能体等领域的数智化解决方案，拥有自研的eCityOS平台，客户以各地政府、轨道交通集团和国有企业为主。

与万隆光电相比，这起并购堪称典型的“蛇吞象”式交易。财报显示，中控信息2025年营业收入为23.35亿元，资产规模达62.35亿元；而万隆光电同期的营收仅为2.70亿元，资产规模仅为5.82亿元，两者体量悬殊。

事实上，中控信息并非首次对接资本市场。在与万隆光电筹划重组之前，中控信息就曾启动过独立IPO计划。

2023年6月28日，深交所受理了中控信息的创业板首发申请，公司拟募资规模为10.08亿元。在审期间，深交所对中控信息发出两轮审核问询函。但2024年8月，中控信息主动撤回了IPO申请，深交所随之终止审核。

从业绩来看，中控信息近几年来较为明显的经营波动。2023年至2025年，该公司的营业收入分别为31.85亿元、26.14亿元、23.35亿元，分别同比下滑4.21%、17.93%、10.67%；归母净利润分别为1.46亿元、4317.65万元、8550.05万元，同比分别下降8.18%、70.43%、增长98.03%。

在此背景下，本次交易同步设置了业绩对赌条款。业绩承诺方承诺，中控信息2026年至2028年的扣非净利润分别不低于8000万元、9500万元、1.05亿元，三年合计不低于2.8亿元，如未完成将对收购方进行补偿。

值得注意的是，中控信息背后也聚集了一众创投机构与产业投资人，包括正泰电器等上市公司，以及浙江国资、中国互联网投资基金等均参与其中。若上述交易完成后，正泰电器将直接持有万隆光电6.47%的股权。

“秦煤系”公子的豪赌

这场“蛇吞象”并购的幕后推手，正是万隆光电的实际控制人付小铜。

公开资料显示，付小铜对万隆光电的布局始于2020年第三季度。彼时，他通过二级市场买入176.77万股，约占公司总股本的2.58%，首次跻身前十大股东。以当季度均价估算，其持股成本约为3406.36万元。此后，付小铜频繁操作，到2021年第三季度，持股比例已降至1.59%。

不过，付小铜对万隆光电的野心显然不止于二级市场交易。2021年9月，万隆光电原实控人许氏父女筹划转让控制权，付小铜与杭州千泉科技合伙企业（以下简称“千泉科技”）、海南立安民投资合伙企业一同受让了万隆光电20%的股权。

其中，付小铜耗资约1.80亿元拿下536.98万股，持股比例升至9.41%。但当时付小铜选择将所持股份的表决权委托给千泉科技，支持“方大系”出身的雷骞国成为新实控人，自己则退居幕后。

蛰伏三年后，付小铜终于等来了上位之机。2024年10月，他以1.20亿元受让千泉科技持有的5.22%股份，同时解除此前的表决权委托。交易完成后，付小铜直接持有万隆光电14.63%的股份，成为公司第一大股东及实际控制人，并于当年12月出任董事长。

然而，付小铜入主时面对的，却是一个连续四年亏损的“烂摊子”。2022年至2025年，万隆光电营收分别同比下滑27.18%、32.49%、3.29%、21.95%；同期归母净利润持续亏损，分别为-0.22亿元、-0.10亿元、-1.99亿元和-0.29亿元，累计亏损超过2.60亿元。

进入2026年，颓势仍未扭转，一季度该公司实现营业总收入4652.64万元，同比下降19.26%；归母净利润亏损910.79万元，而2025年同期亏损额为374.65万元。

万隆光电主营的广电网络设备及数据通信系统业务市场竞争激烈、增长乏力，若不能尽快扭亏为盈，将面临退市风险。在此背景下，收购中控信息，便成为付小铜为万隆光电开出的“救命药方”。

尽管这剂“蛇吞象”式的药方尚未在基本面上显效，但资本市场却已率先作出回应。数据显示，截至目前，万隆光电股价为40.29元/股，相较于付小铜入主时的20.49元/股，涨幅已达96.63%。

值得注意的是，通过此次交易，付小铜再度提升了自己的持股比例。他以21.23元/股的价格认购公司2984.71万股，交易完成后，其持股比例将从14.63%提升至18.63%。

若按当前股价计算，付小铜届时将持有万隆光电4440.23万股，持股市值约17.89亿元，相比其约9.68亿元的投入，投资浮盈约为8.21亿元。

事实上，付小铜来头不小。据了解，他出身于陕西“秦煤系”付氏家族，是陕西秦煤实业集团创始人付宣亮之子。万隆光电曾披露，付小铜曾担任多家“秦煤系”旗下公司高管，例如“秦煤系”重要资产陕西黑龙沟矿业有限责任公司的执行董事。

除万隆光电外，他目前仍担任诚森集团有限公司、千树塔矿业投资有限公司、陕西柳林酒业集团有限公司、大器酒业有限公司以及陕西兴昇达仓储物流服务有限公司的董事长等职务。

其中，柳林酒业是付小铜的重要资产。2018年，他代表秦煤集团从浙商周加喜手中全资收购柳林酒业，彼时这家凤香型酒企年销售额不足1亿元，发展陷入瓶颈。

入主后，付小铜开启了大刀阔斧的提质改造与全国化布局，喊出“让凤香型白酒重回应有行业地位”的目标，并推动总投资近60亿元、占地2250亩的技改及工业旅游项目，规划年产白酒5万吨、年销售额50亿元。

而推动柳林酒上市是付小铜的核心目标之一。2021年他入主ST中天成为实控人，彼时市场普遍预期其将推动柳林酒借壳上市，*ST中天股价也在两个月内实现翻倍。不过，后因*ST中天退市，付小铜借壳计划最终落空。

热衷炒股的“付小铜”

除了自身资本版图，付小铜在二级市场上同样长袖善舞。

2019年4月，付小铜及其一致行动人柳林酒业以5.65元/股的价格，累计斥资2.86亿元认购金种子酒5069.44万股定增股份，合计持股比例达7.71%，其中付小铜个人持股比例升至5.38%，跃居第二大股东。

付小铜入股后，金种子酒股价逐步走高，最高突破32元。因此，定增股份限售期一过，他便选择分批减持。

2020年12月29日至2021年5月27日，付小铜通过集中竞价方式减持金种子酒1315.6万股，占公司总股本的2%，套现2.24亿元；2021年1月，他又以大宗交易方式减持361.79万股，成交金额5115.70万元。通过上述减持，付小铜已收回当初的定增投入，其个人持股比例也降至5%以下。

减持完成后，金种子酒股价约15.44元/股，付小铜及其一致行动人柳林酒业仍持有3285.04万股，对应市值约5.07亿元。以此计算，短短两年间，付小铜通过投资金种子酒赚了近5亿元，收益率超过170%。

除了金种子酒，“付小铜”还曾举牌龙大肉食。2021年，龙大肉食发布权益变动报告书，付小铜因看好上市公司发展前景，于当年4月9日至6月1日增持股份，持股比例达到5%，构成举牌。

公告显示，其买入时段较为集中，仅35个交易日便累计买入5005.68万股，占总股本的5%，交易价格介于9.96元/股至11.71元/股之间，累计耗资约5亿元。

除了对金种子酒的重仓投资和龙大肉食的举牌，付小铜的名字还曾出现在方大炭素、抚顺特钢、利民股份、中矿资源、润达医疗、信雅达等上市公司的前十大股东名单中。

截至2026年一季度末，付小铜又新进入了中信证券、上海贝岭、华钰矿业、浪潮信息的前十大股东行列。

其中，付小铜以8411.28万股的持股数量、0.57%的持股比例，新晋成为中信证券第九大股东。这也是中信证券时隔11年后，再度有自然人跻身前十大股东。以中信证券一季度末股价计算，付小铜所持中信证券的市值高达20.22亿元。

而这些进入上市公司前十大的付小铜中究竟有多少是“秦煤系”付小铜本人目前暂未可知。

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